ابتداءً من بداية عام 2009، وتحت حافز خطة الاستثمار الوطني البالغة 4 تريليونات يوان، شهدت صناعة آلات البناء فترة توسع سريع لمدة ثلاث سنوات متتالية. ومع ذلك، بدءًا من النصف الثاني من عام 2011، قامت الحكومة المركزية بتعزيز السيطرة الكلية على الاقتصاد، والاعتماد على النمو الاقتصادي القائم على الاستثمار تدريجياً لتعزيز الطلب المحلي، وفي الوقت نفسه من أجل كبح التضخم، تباطأت أو تأجلت مشاريع البنية التحتية مثل العقارات وبناء الطرق والجسور، وانخفض الطلب على المنتجات بشكل حاد. ووفقًا لإحصاءات فرع آلات الحفر التابع لرابطة صناعة آلات البناء الصينية، انخفضت مبيعات الحفارات منذ مايو 2011 لمدة 15 شهرًا متتاليًا، على الرغم من أن الانخفاض تضاءل، إلا أن وضع السوق لا يزال غير مؤكد للغاية. فالعديد من المشاكل الخفية تحت وهج التطوير السريع بدأت تظهر تدريجياً، والصناعة تواجه وضعًا صعبًا، وظروف تشغيل الشركات المصنعة ليست متفائلة. وفي الاجتماع السنوي لفرع آلات الحفر التابع لرابطة صناعة آلات البناء الصينية الذي عُقد مؤخراً، طرح الأمين العام للرابطة لي هونغ باو في تحليله لصناعة الحفارات في الصين، بوضوح المخاطر الستة الرئيسية لصناعة الحفارات.

　　مخاطر ارتفاع المخزون

　　شهدت صناعة الحفارات خلال فترة "الخطة الخمسية الحادية عشرة" تطوراً سريعاً غير مسبوق. وبعد الأزمة الاقتصادية، دفع استثمار الدولة البالغ 4 تريليونات يوان، مُشاريع تصنيع الحفارات للاستثمار في التوسع بحماس، وبعضها لم يسبق له أن شارك في هذا العمل، بل إن بعض الشركات غير المصنعة دخلت السوق. وسوق الحفارات "الكعكة" في ازدياد مستمر، لكنها في الوقت نفسه تستمر في خلق فقاعة. وبالمقارنة مع الهدر الناجم عن ازدواجية البناء، فإن سوء تقدير الطلب على السوق للشركات وتطور الصناعة هو ضربة أكبر.

　　منذ عام 2011، بلغت الطاقة الإنتاجية الجديدة لمصانع الحفارات ما يقرب من 150,000 وحدة، مقارنة بالقدرة الأصلية تضاعفت تقريباً، والقدرة الإنتاجية أكبر بكثير من طلب السوق. أدى الانخفاض المفاجئ في الطلب الناجم عن عدم كفاية البدء إلى عدم القدرة على إطلاق طاقة إنتاج الشركة بشكل فعال، وعدد كبير من المعدات خاملة، ومعدل عمل الشركة أقل من 1/3، ووفقًا لإحصاءات المسح الأولي، فإن مخزون منتجات الآلات الحالية يبلغ حوالي 50,000 وحدة، وأجزاء من المخزون حوالي 20,000 وحدة، ووفقًا لحالة المبيعات العامة، حتى لو لم تنتج الشركة، فإن هضم المخزون سيستغرق ما لا يقل عن 6-9 أشهر.

　　المخاطر 2: زيادة خطر الديون المتعثرة والمطالبات المستحقة

　　خلال الركود الاقتصادي الكلي والصناعي، فإن المشكلة البارزة التي تواجهها الشركات التي تعتمد على مبيعات الائتمان لتعزيز الأداء هي استرداد مستحقات الحسابات المدينة. ووفقًا لتقارير الأداء السنوية لعام 2011 وتقارير نصف السنة لعام 2012 لخمس شركات مدرجة في الصناعة، زادت مستحقات الحسابات المدينة مجتمعة للخمس شركات في نهاية عام 2011 بنسبة 94٪ مقارنة بعام 2010. وكان معدل نمو مستحقات الحسابات المدينة في العديد من الشركات حوالي 90٪، ووصل معدل نمو مستحقات الحسابات المدينة لبعض الشركات إلى 148٪، أي أكثر من الضعف، مقارنة بمعدل نمو المبيعات حوالي 30٪ في نفس الفترة، كان نمو مستحقات الحسابات المدينة أكبر بكثير من المتوقع. وبحلول منتصف عام 2012، تجاوز نمو مستحقات الحسابات المدينة في معظم الشركات 50٪، وبعض الشركات أكثر من 100٪، مجرد نصف عام، وحجم الزيادة لا يمكن تصوره.

　　من ناحية، احتلت مستحقات الحسابات المدينة الضخمة رأس مال الشركة العامل، وزادت من العبء المالي للشركة، مما أدى إلى ضغوط على تدفقات النقدية للشركة؛ ومن ناحية أخرى، زادت سياسة مبيعات الائتمان العمياء، من عدم يقين السداد، وزادت مخاطر تخلف العميل عن السداد، وزادت مخاطر الديون المتعثرة ومستحقات الحسابات المدينة بسبب زيادة خطر عدم القدرة على الاسترداد.

　　ووفقًا لبحث فرع آلات الحفر، في 20 شركة مشاركة في البحث، بلغ متوسط معدل التأخر 42٪، والقيمة الكبيرة 60٪، والقيمة الصغيرة 26٪. لا يوجد سوى 3 شركات بنسبة تأخر أقل من 30٪، و7 شركات بنسبة تأخر بين 30٪ و 40٪، و8 شركات بنسبة تأخر 40٪ إلى 50٪، و3 شركات بنسبة تأخر تزيد عن 50٪.

　　المخاطر 3: زيادة كبيرة في تكاليف التمويل

　　أدى النمو السريع للاقتراض على المدى القصير والطويل وزيادة أسعار الإقراض في ظل السياسة المشددة إلى زيادة تكاليف التمويل للشركة، من مؤشر تكاليف التمويل / الإيرادات التشغيلية، ارتفعت النسبة في خمس شركات من 0.53٪ إلى 0.78٪، بزيادة قدرها 47٪، مما يعني أنه مقابل كل دولار إضافي من إيرادات المبيعات، تحتاج إلى تحمل المزيد من تكاليف التمويل، وبعض الشركات هذا المؤشر أكثر من 1٪.

　　زادت تكاليف التمويل لبعض الشركات ما يقرب من الضعف في عام 2011 مقارنة بعام 2010. وخلال نفس الفترة، ارتفعت نسبة الدين طويل الأجل / رأس المال العامل من 30٪ إلى 48٪. ويُستخدم جزء من ارتفاع الاقتراض طويل الأجل للاستثمار طويل الأجل في التحول التكنولوجي، بينما قد يُستخدم الجزء الآخر لتكميل تدفقات النقدية التشغيلية اليومية للشركة. وقد أدت زيادة تكاليف التمويل بشكل كبير إلى تقليل صافي ربح الشركة.

　　في عام 2011، بلغ متوسط معدل المديونية في الشركات الخمس المدرجة 58٪، مقارنة بمعدل المديونية الأعلى في صناعات الطيران والعقارات والتجارة والتوزيع، لا تزال هناك بعض المساحة للدين، ولكن تحمل تكاليف فائدة كبيرة سيؤدي بالتأكيد إلى انخفاض صافي الربح، والتوسع في الصناعة والشركة مدعوم باقتراضات قصيرة وطويلة الأجل، بمجرد أن تشدد البنوك على الصندوق النقدي، فإن التوسع لن يكون مستدامًا.

　　المخاطر 4: التدفق النقدي التشغيلي الصافي السلبي

　　أدى زيادة الديون وزيادة المخزون إلى تقليل التدفق النقدي التشغيلي الفعلي الذي تلقت الشركة، وستتدهور البيئة التشغيلية تدريجياً في مرحلة الركود الاقتصادي. عدد من الشركات لديها تدفق نقدي صافي سلبي من العمليات، مما يشير إلى أن دخلها من الأنشطة التشغيلية ليس كافياً لتغطية النفقات اليومية، مما يؤدي إلى تدفق نقدي سلبي من الأنشطة التشغيلية كنسبة من الدخل التشغيلي. وفي ظل هذه الظروف، تضطر الشركات إلى الاعتماد أكثر على التمويل الخارجي للعمليات المستمرة والمتوسعة، وتدفقات النقدية الداخلية ضيقة للغاية.

　　المخاطر 5: هناك حاجة لتحسين قدرة تشغيل الأصول

　　من المؤشرات المالية لعام 2009 و 2010 و 2011، زادت متوسط أيام دوران المخزون وأيام دوران مستحقات الحسابات المدينة للشركات الخمس المذكورة أعلاه، وانخفض معدل دورانها وفقًا لذلك، واحتلت المخزونات ومستحقات الحسابات المدينة المزيد من رأس المال العامل، واستمر معدل دوران الأصول المتداولة والأصول الإجمالية في الانخفاض. انخفض معدل دوران الأصول الإجمالية للصناعة في عام 2012 بنسبة 23٪ مقارنة بمعدل أعلى في عام 2009، وهناك حاجة ماسة لتحسين القدرة التشغيلية العامة للأصول في الصناعة. القدرة التشغيلية العامة للأصول في الصناعة بحاجة ماسة للتحسين.

　　من حيث القدرة على النمو، كانت الصناعة ككل في فترة توسع في عامي 2009 و 2011، ونمت الأصول الإجمالية للشركات بمعدل أسرع، بمعدل نمو متوسط للأصول الإجمالية حوالي 60٪ في السنوات الثلاث الماضية. انخفض معدل نمو الأصول الإجمالية إلى حوالي 20٪ في النصف الأول من عام 2012، وتباطأ معدل نمو الأصول.

　　المخاطر السادسة: مبيعات الائتمان تجلب المزيد من المخاطر الأمنية

　　رهن البنوك، والدفع بالتقسيط، والتأجير المالي كوسائل رئيسية لطريقة مبيعات الائتمان في صناعة الحفارات، حيث تمثل نسبة أكثر من 90٪، ثلاث أنواع من طرق البيع، على الرغم من وجود بعض الاختلاف، إلا أنها جميعها تحتاج إلى ضمان ائتماني من قبل الشركات المصنعة. يمكن أن تعزز سياسة الائتمان العدوانية سلوك المبيعات، بحيث تتراكم الشركات عددًا كبيرًا من مستحقات الحسابات المدينة، ولكن في ظل زيادة ضغط سداد المستخدمين، سيزداد خطر مديونية الشركات وضغط الديون المتعثرة أيضًا. نظرًا لأن العديد من العملاء في المراحل النهائية هم من العاملين الأفراد، وتميل بعض الشركات إلى تجاهل الرابط الرئيسي لمراجعة أصول العميل، والتوسع الأعمى في المبيعات، بمجرد أن يتعذر على العميل سداد الأموال، ستكون الالتزامات الطارئة الكامنة للشركات ضخمة وغير متوقعة.